В 2010 году Украину ожидает вторая волна экономического кризиса!

2009 год, несмотря на временную макроэкономическую стабилизацию, достигнутую за счет жесткой монетарной политики НБУ, уходит с плачевными результатами:
- за 10 месяцев 2009 года промышленное производство в Украине сократилось на 26,4% в сравнении с аналогичным периодом 2008 года;
- по итогам 2009 года ВВП Украины снизится более чем на 15%, в долларовом эквиваленте ВВП Украины сократится более чем на треть;
- значительный бюджетный дефицит 2009 года на фоне серьезного снижения налогооблагаемой базы и потери поддержки со стороны международных финансово-кредитных организаций;
- бесконтрольный рост валового внешнего долга, который на 1 октября 2009 года составлял уже более 104 млрд. долл. США, и в будущем способен оказать значительное давление на платежный баланс Украины.

Названные проблемы лишь отчасти дают понимание того негативного экономического сценария, который очевидно ожидает Украину после завершения политических баталий за пост президента.

Катастрофическое снижение промышленного производства. Только по официальным данным Госкомстата за 9 месяцев 2009 года промышленное производство снизилось на 28,4%, а за 10 месяцев 2009 года уже — на 26,4%. Иллюзия замедления спада промышленного производства происходит из-за смещения временной базы сравнения. Поэтому более адекватно потери от кризиса оценивать, сравнивая кризисное первое полугодие 2009 года со стабильным первым полугодием 2008 года. Анализ по ТОП-200 крупнейших компаний Украины, который Агентство проводило в октябре 2009 года, показывает, что из 200 крупнейших компаний у 40 падение выручки можно назвать катастрофическим 
ТОП-40 самых пострадавших от кризиса компаний нефинансового сектора
 Темп снижения выручки за первое полугодие 2009 года
1 ЗАО "Макеевский металлургический завод" -83,16%
2 ЗАО "Ильич-Сталь" -82,29%
3 ЗАО "Запорожский автомобилестроительный завод" -80,82%
4 ЗАО "Еврокар" -78,09%
5 ОАО "Крюковский вагоностроительный завод" -74,74%
6 ОАО "Южный горно-обогатительный комбинат" -72,09%
7 АО "Украинская автомобильная корпорация" -71,15%
8 ОАО «Авдеевский коксохимический завод» -70,13%
9 ЗАО "Торговый дом "Укравтоваз" -66,13%
10 ОАО "Запорожский завод ферросплавов" -63,72%
11 ОАО «Центральный горно-обогатительный комбинат» -62,48%
12 ОАО «Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича» -60,90%
13 ООО "Украинский автомобильный холдинг" -60,52%
14 ОАО «Артемовский завод по обработке цветных металлов» -60,49%
15 ОАО "Интерпайп Новомосковский трубный завод" -59,28%
16 ОАО "Северный горно-обогатительный комбинат" -56,75%
17 ОАО "Интерпайп Нижнеднепровский трубопрокатный завод" -56,51%
18 ООО "Лемтранс" -56,46%
19 ОАО "Концерн Стирол" -54,19%
20 ОАО "АрселорМиттал Кривой Рог" -53,34%
21 ОАО «Электрометаллургический завод «Днепроспецсталь» им. А.М.Кузьмина» -52,21%
22 АО «Ингулецкий горно-обогатительный комбинат» -49,82%
23 ОАО «Никопольский завод ферросплавов» -49,27%
24 ООО "Леман-Украина" -47,78%
25 ОАО "Укрнафта" -47,60%
26 ОАО "Запорожкокс" -47,05%
27 ОАО "Азовобщемаш" -46,74%
28 ОАО "Евроцемент-Украина" -45,55%
29 ЗАО "Северодонецкое объединение «Азот" -43,88%
30 ОАО "Запорожский металлургический комбинат "Запорожсталь" -43,03%
31 ОАО "Одесский припортовый завод" -42,68%
32 Корпорация "Индустриальный союз Донбасса" -41,54%
33 ОАО "Металлургический комбинат "Азовсталь" -39,57%
34 ООО «Торгово-промышленная компания "Омега-Автопоставка" -38,60%
35 ОАО "Днепропетровский металлургический завод им. Петровского" -37,44%
36 ОАО "Алчевский коксохимический завод" -36,00%
37 ОАО "Краснодонуголь" -34,83%
38 ОАО "Запорожский производственный алюминиевый комбинат" -34,16%
39 ЗАО «Транснациональная финансово-промышленная нефтяная компания "Укртатнафта" -31,20%
40 ОАО "Ясиновский коксохимический завод" -30,77%
Источник: РА «Эксперт-Рейтинг»

Нужно осознавать, что среди крупнейших компаний Украины по итогам первого полугодия 2009 года оказались такие предприятия, выручка которых в национальной валюте снизилась на 50–80%. Такое обвальное снижение выручки не просто указывает на снижение налогооблагаемой базы, но и дает понимание глубины кризисных процессов на микроуровне. Среди лидеров по спаду оказались практически все крупные предприятия горно-металлургической отрасли, а также машиностроительные предприятия и химические концерны. Спад в этих отраслях ведет к автоматическому снижению занятости и доходов населения и порождает фискальную проблему.
Логика влияния мирового кризиса на отечественную промышленность четко прослеживается с октября 2008 года. Для Украины кризис начался с катастрофического снижения заказов на продукцию металлургических предприятий. Напомним, что основным источником проблем в мире остается рынок недвижимости. После банкротства американского инвестиционного банка Lehman Brothers и присоединения к более крупным банкам инвестиционных банков Merrill Lynch и Bear Stearns в США дала сбой система, обслуживающая прием и секьюритизацию ипотечных рисков. Инвесторы перестали считать ипотечные бумаги надежным инструментом вложения средств, и это повлияло на активность в строительной индустрии по всему миру, поскольку лишило или значительно уменьшило доступ строительных компаний к фондированию не только в США, но и в ЕС и на Ближнем Востоке.
Параллельно негативные ожидания потребителей в США и ЕС привели к резкому снижению продаж автомобилей. Такие крупные автомобильные компании как Volkswagen, General Motors, АвтоВАЗ и другие были вынуждены остановить конвейеры или значительно сократить производство. Например, в Украине выручка в гривневом эквиваленте ЗАЗ и Еврокар за первое полугодие упала примерно на 80%. Такое глобальное снижение спроса со стороны строительной индустрии и предприятий машиностроения привело к обвальному снижению спроса на металлопродукцию украинских предприятий и металлургическое сырье (агломерат, ферросплавы, кокс и т.д.). К примеру, такой флагман украинской металлургии как ММК им. Ильича потерял за первое полугодие 2009 года около 60% выручки в гривневом эквиваленте, Азовсталь — 40%, Запорожсталь — 43%, Арселор Митал Кривой Рог — 53%. Названные компании оставались крупнейшими экспортерами металлопродукции. Поэтому снижение их выручки в гривневом эквиваленте дает ясное понимание о катастрофическом падении их валютной выручки.

Фискальные проблемы. Обвал промышленного производства ведет к автоматическому снижению налоговой базы. Пытаясь выполнить план по доходам в бюджет, Государственная налоговая администрация и правительство инициировали ряд изменений в налоговом законодательстве, в частности, попытавшись повысить акцизы и заставить предприятия платить налог на прибыль на ежемесячной основе. Такие шаги, по мнению Агентства, не являются эффективными, поскольку только усиливают налоговое давление на работающий бизнес и заставляют его либо уходить в тень, либо оплачивать новые инструменты оптимизации налогов.
По данным самой ГНА, задолженность по возмещению НДС на 01.01.2010 года составит, примерно. 20 млрд. грн. По нашим оценкам, это около 8% от запланированных доходов и более 10% от фактических, которые будут получены государством в 2009 году. Отсутствие возмещения НДС — это первый и наиболее опасный признак суверенного дефолта. Более того, он несет в себе огромный социальный противовес, поскольку бизнес в регионах не может не сокращать персонал, если государство отказывается возмещать НДС. Скорее всего, в 2010 году правительство Украины сможет рассчитывать в лучшем случае на налоговую базу 2009 года, что ведет к необходимости значительного сокращения государственных расходов, либо активизации сотрудничества с внешними кредиторами.

Проблема поставок газа. Цена газа за 1000 куб. метров на уровне 300–310 долл. США за первый квартал 2010 года, по оценкам Агентства, для Украины является неприемлемой. Действия исполнительной власти и слабые переговорные позиции с Москвой сделали газовый вопрос для обеих сторон проблемным. Газпром потерял в лице Украины потребителя газа: из-за экономического спада и вынужденного перехода на иные виды топлива в 2010 году Украина будет потреблять газа примерно в половину меньше чем в 2008 году. По подсчетам Агентства, для Украины комфортной остается стоимость газа в районе 170–200 долл. США за 1000 куб. метров.
В 2009 году в Украине образовалась порочная практика, когда ее энергетический баланс был профинансирован за счет кредитов МВФ и частично за счет средств государственного бюджета через госбанки. Такая ситуация очень сильно бьет по экономике страны, поскольку те ресурсы, которые фактически предназначались для восстановления экономики Украины, на 80% прошли через нашу финансовую систему транзитом и даже создали определенное давление на госбанки, которые вовлеки в финансирование НАК «Нефтегаз». Цена 300 долл. США за 1000 куб. метров только усилит кризисные явления и окажет значительное давление на торговый баланс Украины в 2010 году. Агентство считает, что вопрос стоимости газа должен быть решен в политической плоскости. При существующих же договоренностях Украину можно считать пострадавшей стороной. Также, по мнению Агентства, существующие двусторонние договоренности между Россией и Украиной не стимулируют международные организации к оказанию Украине финансовой помощи.

Банковская система. Агентство отмечает позитивные тенденции в банковском секторе. В частности в четвертом квартале 2009 года была остановлена тенденция оттока банковских вкладов населения, также была частично разрешена проблема с пострадавшими вкладчиками крупных банков, а в части банков прекратили работу временные администрации. Национализированные банки находятся в рабочем состоянии, однако обвал промышленного производства и снижение доходов населения не дают возможность с оптимизмом оценивать сценарий развития банковской системы в 2010 году. Агентство по-прежнему оценивает кредитную активность банков как очень низкую. Запрет валютного кредитования, фиксация ставок в национальной валюте на уровне 28–35% годовых указывает на то, что в большинстве банков Украины кредиты остаются недоступными, что ставит крест на быстром восстановлении промышленности, а также потребительского потенциала населения. По мнению Агентства, одной из первоочередных задач НБУ после выборов будет являться реформирование существующей системы рефинансирования, которая должна выступить одним из основных поставщиков ресурсов для компаний нефинансового сектора.
Прогнозируя вторую волну кризиса в 2010 году, Агентство предостерегает вкладчиков от работы с банками, деятельность которых несет в себе значительные кредитные риски. В качестве ориентира для частных вкладчиков Агентство публикует список банков, которым можно доверять и которые способны выдержать еще один стресс на рынке: КАЛИОН БАНК УКРАИНА, АЛЬФА-БАНК, ДОЧЕРНИЙ БАНК СБЕРБАНКА РОССИИ, ПРАВЭКС-БАНК, УКРЭКСИМБАНК, VAB БАНК, ФОРУМ, ЭРСТЕ БАНК, УКРСОЦБАНК, СВЕДБАНК, УКРСИББАНК, ВТБ БАНК.

ВЫВОДЫ И ПРОГНОЗЫ. На начало 2010 года в Украине складывается довольно неприглядная ситуация: напряженность с возмещением НДС, катастрофическое снижение налоговой базы, упадок в металлургии, химической промышленности и машиностроении усиливались неспособностью банковского сектора увеличивать кредитование реального сектора. Платежи за газ оттягивали на себя не только международную помощь, но и те внутренние небольшие резервы, которые были у правительства станы.

По оценкам Агентства, своего пика напряженность в финансовой сфере достигнет к началу февраля – концу марта 2010 года. Перед новым президентом, независимо от результатов выборов, встанет тяжелая задача — обеспечение функционирования системы государственных финансов при отсутствии адекватной налоговой базы, скорее всего, без помощи международных финансово-кредитных организаций и с на четверть парализованной банковской системой, которая неспособна увеличивать кредитование реального сектора. Одним из выходов из сложившейся ситуации станет объявление государством дефолта по своим обязательствам с последующей их реструктуризацией.По мнению Агентства, технический дефолт в 2010 году очень вероятен даже в том случае, если МВФ возобновит кредитование Украины. Жесткая монетарная политика накануне президентских выборов, резкий рост затрат на обслуживание госдолга, привлеченного через механизм ОВГЗ, и нерешенный газовый вопрос в значительной степени подорвали потенциал реального сектора.

К сожалению, Агентство не видит никаких перспектив по восстановлению спроса на украинский экспорт на международных рынках, что могло бы спасти экономику Украины от продолжения рецессии в 2010 году. События в Дубаи, Греции, Исландии в последние месяцы показали, что мировой финансовый кризис далеко не окончен и проблемы в наиболее слабых экономиках только начинаются. Центром этих проблем выступают государственные финансы, а источником нестабильности — рынок недвижимости.

Агентство затрудняется сделать конкретный прогноз курса доллара США к гривне на 2010 год, поскольку в данном вопросе слишком значителен удельный вес политических и административных факторов. Однако мы подчеркиваем, что украинскую гривню из-за накопившихся нерешенных проблем, скорее всего, ждет острая тенденция к девальвации.

Агентство ожидает, что в 2010 году в Украине рецессия продолжится. Оптимистическим сценарием развития для Украины Агентство считает достижение нулевого роста ВВП в сравнении с 2009 годом и отсутствие технического дефолта по обязательствам государства.

Аналитическая служба Рейтингового агентства «Эксперт-Рейтинг»

Хотите разместить свой пресс-релиз на этом сайте? Узнать детали